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我对饲料板块的思考与研判6/25


我对饲料板块的思考与研判6/25

饲料板块基本面分析


饲料板块里共3个品种,分别是菜粕,豆粕,黄豆二号,一条产业链上的,走势几乎相一致,那么就一起来聊聊它们的一个基本面的实际情况,我们就以豆粕为核心基准展开研究分析。


豆粕期货


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产业链


库存方面


据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:大豆库存为591.82万吨,最新国内大豆库存591.82万吨,同比去年增加4.88万吨,已超去年同期水平增幅0.83%;随着大豆库存逐步回升,推动油厂高开机率,豆粕产出增多,豆粕库存在连续近4个月连续回升下达到108.59万吨高位,由于下游需求不佳,以及豆粕高价的压制下,饲料配方中豆粕用量受限,需求增长不及供给幅度,国内供应压力明显加大,国内豆粕库存在油厂胀库停机的作用下,仍抵挡不止豆粕累库进程。


大豆到港增加,油厂开机率上升


大豆进口方面,根据海关数据显示,2022年4月大豆到港807.9万吨,同比增加8.47%,环比增加27.17%。截止到2022年4月,2021/2022年度大豆累计到港量5091.70万吨,较上一年度同期5442.3万吨减少6.44%。根据船期统计数据显示,5月到港量预估在770.50万吨左右。同时国储进口大豆仍按每周50万吨的节奏持续拍卖,使得油厂大豆库存继续增加。据粮油商务网统计数据显示,截止5月20日当周国内油厂大豆库存已经涨至532.4万吨,比前一周增加23.2万吨,并且已经出现连续第七周上涨。


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数据来源:粮油商务网

油厂压榨方面,近期国内大豆供应充足,大豆周度压榨量提升至190万吨以上高位。截止5月20日当周,全国各地油厂开工压榨总量199.83万吨,而前一周修正后的大豆压榨总量约为177.08万吨。随着大豆压榨量提升,豆粕产出增加,饲料养殖企业提货速度一般,豆粕库存继续上升。当周国内主要油厂豆粕库存69.9万吨,周度增加12.8万吨,预计豆粕库存仍将保持上升趋势。


需求及影响因素分析


5月20日当周主要产销区外三元生猪平均价格15.93元/公斤,周度上涨0.42元/公斤,当周主产区白条猪肉平均价格21.70元/公斤,周度上涨0.27元/公斤。因看好下半年猪价,近期二次育肥再度兴起,与屠宰企业抢猪,屠宰企业收猪难度加大,虽然屠宰企业有意压价,但效果并不明显。另外,5月17日华商储再度发布第八批次储备猪肉收储通知,持续给予市场信心,猪价整体仍持续上涨为主。不过当前市场生猪供应整体依旧充足,疫情导致大经济环境不佳,消费增长的压力较大,且随气温的升高,猪肉需求将逐渐进入季节性消费淡季,需求面可能限制猪价涨幅。预计6月份价格总体偏强震荡走势为主。

养殖利润方面,5月20日当周猪粮比为5.40,较前一周上涨0.16。当周自繁自养亏损175.24元/头,较前一周亏损减少61.54元/头,外购仔猪盈利31.06元/头,较前一周增加64.17元/头。总的来看,生猪养殖利润仍然不佳,存栏维持下滑趋势,豆粕需求仍然偏弱,继续打压豆粕现货及基差报价。


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美豆最近为啥回落?


美豆最近回落的原因更多的来自于宏观层面美国的通胀数据、美联储的紧缩政策对于全球金融市场的压力。我们最近一直在说美豆目前是强现实弱预期,但是弱预期也是相对的,实际上也未必有多弱。弱预期的根源在于今年美豆种植面积增加,比玉米高,预计6月报告可能进一步调高面积,同时美豆单产保持合理水平。


从美豆基本面来看,当前播种94%,小幅低于预期值,播种进入尾声,重点关注本月底公布的种植面积报告。国内豆粕方面,油厂压榨量再次攀升至180万吨上方,豆粕库存累计超过100万吨,下游需求虽有好转,但难以消化新增产量,整体表现现货不缺货。短期宏观情绪悲观压制豆粕价格,仍有继续下跌的可能。


至于豆粕自身的基本面并没有太大变化,目前库存压力已经进入到最大的阶段,未来由于进口大豆到港量下降,库存将出现拐点。但豆粕单边走势仍主要取决于美豆,美农6月份供需报告像我们之前所预期的那样是个比较平淡的报告,6、7月报告一般不会调整单产,调整重点在于需求项,或者再直接点就是中国对于美豆的旧作的买船意愿,如果近段时间中国买船增加,结合近月库存紧张的局面,美农就会上调旧作出口。那么这就跟此前7月合约的强势吻合上了。而6月报告的确做出的是这种调整,所以盘面体现的是利多兑现,高位回调。


从数据调整来看,近期美豆出口销售比较强劲,美农旧作出口量上调3000万蒲式耳,旧作结转库存及新作期初库存同等幅度下调,调整过后旧作的库销比为从5.25%降至4.55%,新作的库销比从6.77%降至6.11%,支撑美豆价格高位运行。若不出现系统性风险,叠加目前产区偏干的局面,美豆盘面仍将维持高位震荡。但是若系统性风险继续发酵,美豆及连粕很可能跟随商品大势破位下跌。


美国天气将是市场焦点


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当前赤道海平面温度低于均值,与拉尼娜现象一致,但7-9月北半球出现拉尼娜的概率下降至52%,在北半球秋天和2022年初冬略微增加到58%-59%。

从大环境看,极端天气频发,目前难以准确预测中远期天气。从经验看,8月是美豆生长的关键时期,对天气反应更为灵敏。


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5月北部平原和南部降雨过量,6月降雨减少,产区大部分变得干燥。目前干旱最严重的是内布拉斯加州,但整体看没有太严重的干旱问题。

从季节性展望看,6-9月干旱依然集中在西部和西南地区,涵盖了内布拉斯加州和堪萨斯的西部。

密西西比河流域或发生干旱,包括伊利诺伊州全部和爱荷华西北地区。


美国天气点评:


气象预报显示,未来两周中西部地区将会出现高温干燥天气,这样的天气不利于大豆作物生长。6月13日美农公布了6月份供需报告,像我们之前所预期的那样这是个比较平淡的报告,新作的单产肯定不会调整,7月报告大概率也不会调,如果6-7月份干旱了,那么8月报告调降单产的概率大。


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数据来源:USDA


国内豆粕现货市场


6月24日国产豆粕现货报价

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豆粕现货报价


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全国主要油厂豆粕库存和全国周度豆粕消费量统计


以上数据看,国内豆粕现货价格不断下跌,主要油厂豆粕库存和周度豆粕消费情况均在下降。


豆粕市场逻辑分析总结


豆类国内外市场连续下挫,可以说本轮行情的下跌先体现在国内市场,随后近期宏观转向及印尼棕榈油出口政策拖累美豆市场导致价格高位大幅跳水,美豆回落之际国内市场也惨遭多头抛弃且扩大跌幅。本轮下跌风暴不断继续,国内豆粕价格悉数下调,成本支撑下降,国内供应压力大,现货成交清淡,连续下跌破位导致市场情绪加剧暗淡,无法预测有效强力支撑位。综合来看,国内的油粕综合跌幅强于国际市场,现货市场价格的大幅度回落,也吸引了一部分理性的成交补货。下周将有美豆种植确认报告及季度库存报告,国内到港不足等消息,可能会对阶段性的行情回落提供一些新的题材。

从供应方面来看,2022/23年度全球大豆和油料作物预计丰产,供应和库存增加,利空市场;从需求方面来看,美豆新作情况,若美国丰产,进口没问题;若美国减产,关注采购和到港情况。此外,关注豆粕消费能否恢复乐观。


综上,南美和中国的基本面支撑松动,最大的利好是美国新作的天气炒作,6-9月行情对天气反应灵敏,目前看不到大的炒作机会。2022/23年度全球供应转宽松,若美豆生长出问题,价格或能受到支撑;若美豆丰产,大豆供应宽松预期下,价格重心将不断下移。


豆粕盘面技术分析


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豆粕近月远月比较


从豆粕期货近月合约和合约比较,近强远弱格局,强预期弱现实。经过统计,3-4月随着气温的回升,国内畜禽补栏量开始增加,对豆粕的需求也开始回升,豆粕价格从全年低点开始上涨。4月到10月随着饲料需求的回升,豆粕价格也逐渐攀升,进入全年的上行通道。10月以后,随着国内大豆和美国大豆的上市,国内压榨进入高潮,国内豆粕供应增加,但需求开始逐步下降,豆粕价格也随之回落。建议投资者在操作豆粕期货品种时可以多留意牛熊市周期与季节规律性这两个重要方面。


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豆粕主力合约日k

豆粕今年这半年以来,就年初~3月份下旬来了这么一波上攻行情打到4347,3月底之后到6月,高位震荡,滞涨的这么一个走势,这周随宏观层面美国的通胀数据、美联储的紧缩政策的影响因子破位下跌。下图美豆走势也差不多,从1月~2月底,打完一波上攻行情后然后高位震荡,滞涨的这么一个节奏。


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美豆日k


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美豆4小时走势

豆粕这个品种从哪里找入场点呢?农产品尽量从1小时以上级别中定方向,小级别里抓入场点,我这是从4小时中找找看,豆粕单边走势仍主要取决于美豆,先看看美豆怎么走的,6月17日晚上8点开始出现顶背离信号,随后系统出现空头判定后到昨天早盘支撑一路下跌。


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豆粕3小时走势图

那么我们的国内豆粕6月17日夜盘怎么走的呢?饲料板块呢?夜盘冲高了一下到4200之后一路下跌。美豆提前反映,豆粕追随美豆下跌。20号夜盘开始给出空头判断,同时BOLL开始上下拐弯。



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饲料板块1小时走势图


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豆粕30分钟走势

豆粕30分钟看RSI相对强弱指标很清楚吧,RSI到80以上超买高估,随时准备迎接跳水准备,看到豆粕基本面背后的逻辑,就不怕后面行情怎么走,给自己吃下一颗定心丸,不怕不好做,做了盈利了拿不住,我预估4300以上绝对是今年的历史高点【高估区】,排除天气炒作的利多因子,最后盘面变化还得取决于资金。


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豆粕周线


豆粕后续走势何去何从呢?从目前来看,宏观层面美国的通胀数据、美联储的紧缩政策,以及国内大豆库存累库,美豆那边播种面积增加等利空因子,长期来看,豆粕易跌难涨,不过有个风险点在于天气炒作的利多因子,天气炒作完迟早要跌下来,再说现在的宏观层面不允许不停涨涨不停,要压通胀,豆粕反弹依然是顺势做空的好时机。“整体大于个体”,这就哲学话在投资界依然管用。


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整个农产品


豆粕也没啥讲的。总结下关注以下几点:关注下游需求端情况,供给端库存情况,美豆USDA供需报告,USDA种植面积报告等,美国天气炒作,整体农产品走势,目前空头主导趋势,反弹之后顺势做客为主。长期来看,豆粕下跌仍大概率延续。


行情总是在直呼“看不懂”的时候开始,又总是在慨叹“来不及”的时候结束。对行情我们总是要保持敏感,预测也总要早人一步。


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文华指数


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LME铜走势


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WIT原油走势



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饲料走势


再来说说本周大宗商品大环境,本周还是一路跌,创新低的走势。周五夜盘观察资金盘面,空头减仓离场的节奏。你看看下图豆粕,资金减仓价格上涨。现在都跌到这个超跌位置上咯,况且下周还有数据报告呈现,不建议追空,进场结合指标反弹做空即可。


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豆粕分时图

下周重要期货数据和事件一览:

1、6月27日,南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)将公布马来西亚6月1-25日棕榈油产量数据。该数据对棕榈油行情影响较大,需重点关注。此前数据显示,6月1-15日马来西亚棕榈油产量增加47.09%。

2、6月28日至29日,举行为期两日的北约峰会,预计讨论将集中在乌克兰问题上,关注俄乌紧张局势进展。

3、6月28日,国内成品油即将开启新一轮调价窗口。成品油价格年内已十次上调,近来国际油价较高位大幅回落,成品油是否跟随下调成市场焦点。

4、6月29日20:30,美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利以及国际清算银行总裁卡斯腾斯在欧洲央行论坛上发表讲话。关注鲍威尔对于未来美联储加息步伐的论调,若继续放“鹰”,则可能继续压制大宗商品价格。

5、6月30日09:30,将公布中国6月官方制造业PMI、综合PMI、非制造业PMI、钢铁业PMI。7月1日,将公布中国6月财新制造业PMI。随着复产复工复商复市速度加快,以及“稳增长”政策的不断落地,市场关注6月中国PMI数据是否较5月显著改善。

6、6月30日20:30,将公布美国5月核心PCE物价指数年率,前值4.9%,预期值为4.8%。

7、6月30日,第30届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议举行。在6月初的会议上,欧佩克+决定在2022年7月和8月将原油产量提高64.8万桶/天。关注此次会议是否提及未来继续增产的信息。

8、7月1日凌晨0点,美国农业部(USDA)将公布农作物季度库存和种植面积报告。美国大豆播种工作即将结束,大豆进入生长期,天气炒作逐渐拉开序幕。近期农产品跌幅较大,市场关注种植面积报告是否能够扭转跌势。

9、7月1日,印尼棕榈油协会(GAPKI)公布5月份印尼棕榈油供需数据。关注印尼棕榈油出口量的变动情况。

10、7月2日凌晨3点,美国农业部(USDA)将公布5月份大豆压榨量报告。市场关注大豆压榨量等需求端数据的变动,评估当前美豆供需面。


附录【期货哲学】


1.呆若木鸡,是期货的最高境界。当你感觉到多空无所适从时,最好的策略就是不做。方向不明时,空仓。当短期趋势和长期趋势发生背离时,空仓观望。若基本面与技术面发生矛盾时,空仓。有舍才有得。俗语说,会开仓的是徒弟,会平仓的是师傅,会空仓的是大师。


2. 猜低摸顶是期货的第一大忌。管他何时是底(顶),只要下跌(上升)趋势良好,你就一直空(多)着呗。


3. 浮盈加仓,只吃鱼肚,放弃鱼头和鱼尾。趋势已成,行情进三退一,这时才是我们需要重仓且不断浮盈加仓的好时机。只有不断的盈利才是我们加仓的勇气。【趋势交易】


远离短线交易,靠大趋势赚大钱。看周K线判断大局,看日k线寻找交易机会,分钟k线不必看。期货市场里真正值得参与的大行情都是显而易见的。


4. 市场永远不缺乏机会,缺乏的永远是投资者的耐心。要学习鳄鱼,少做,在必经之路上等着。等待是期货作手一生修炼的法门。一旦机会来了,要在自己对的时候敢于重仓。不具备胆量的人永远成为不了一名杰出的作手。


等待不是消极的等待,而是积极地等待交易的关键点,也就是最小阻力点。一旦出现,就要毫不犹豫地试仓,抓住市场的第一交易点。市场阻力最小的方向由基本面和技术面共振决定,基本面的细节只需把握供需的拐点,依靠生活常识和技术分析确认。


5. 贪婪、恐惧和希望是期货的大敌。期货投机最怕的就是犹豫,很多品种一年可能也就一两次行情,一旦错过最佳建仓点,就怕追高,于是只能目送一波翻倍行情远去。永远不要给自己的期货账户里补缴保证金。期货投机的真正对手不是别人,而是自己的心魔。做期货比的不是谁赢得多,而是谁活得长。


6. 让期货作手最大程度去除感性的制度——四分之一制度。所有本金分4份,一份留作生活支出;一份期货投机;另两份投资稳定收益国债或定存。一旦投机的资金亏损超过30%,则终止投机,休整反思。待休整完毕,把国债的资金并入期货账户,继续进行。如果开始盈利,一旦账户总资金达到原来资产一半时,则出金50%,回到1/4的期货投机原始状态。


7. 犯错误时,不要和市场较劲。知错就改是一名期货作手最为重要的品质。市场不会错,错的只能是交易者。


8. 判断大势是期货投机的第一要素判断的核心要点:一是政治大于经济,一定不能和government的干预方向对着干;二是整体趋势大于个体趋势,意思是当大多数商品处于上涨周期时,不要轻易去做空任何一个品种。


9. 做多只做龙头,做空只做熊头。所谓重势不重价。股价不会因为涨的过高而停止上涨,也不会因为跌的太多而停止下跌。


10.不用羡慕那些在期货市场里赚大钱的人,而应该佩服那些在期货市场里赚了大钱还能彻底离开市场的人。如果你把期货作为人生的最终目标,那你的结局也会像利弗莫尔那样悲剧。


这些看起来都是废话,若是参悟,必上一个台阶。


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