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脱水研报:元宇宙助力VR产业发展!

编辑|wjx

来源:巨丰投顾、好股票应用

元宇宙助力VR产业发展:元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的,与现实世界映射与交互的虚拟世界,将实现沉浸性以及用户创造内容(UGC)的提升,有望成为下一代互联网形态,XR设备作为元宇宙交互入口,有望成为代替手机的移动智能设备,复刻手机产业链成长历史。

消费电子市场“供给创造需求”特征明显,通过复盘手机市场发展路径,颠覆性创新是驱动消费电子需求提升的核心。VR正处于渗透初期,硬件端Pancake、MicroOLED和6DoF方案迭代趋势明确,软件端的生态完善与场景出圈为VR市场带来从0到1的创新机遇。VR有望复刻手机市场先前的景气逻辑,催化相关产业链快速成长。

颠覆性创新是消费电子产品的景气核心,VR诸多创新仍待渗透

回顾智能手机的渗透率提升过程,每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。而近年来手机可选创新路径收窄,由颠覆创新转为边际创新,需求持续萎靡。因此消费电子产品的可成长空间和可创新空间之间高度对等,VR设备仍处在发展初期,可创新空间广阔,未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。

VR/AR产品迭代加速,行业步入持续高增长通道

2021年以来MetaQuest2以其充分的硬件基础、坚实内容生态以及亲民的价格在C端消费市场爆火,推动全球VR出货量迈入千万量级。在Meta、Sony等头部品牌带领下,由产品加速迭代、硬件技术升级驱动VR/AR终端产品销量增长,整体出货量已迈入千万量级。根据IDC,全球VR/AR头显出货量2021年达到了1120万台以上,且有望于24年接近3000万台,CAGR预计达到38%,行业景气无虞,同时苹果MR预计明年发布,创新性产品蓄势待发,有望引发行业新一轮革新。在接下来的一年中,主要品牌新机迭代带动行业景气度提升,为行业新一轮的出货量增长、用户拓展、生态破圈打下坚实的基础。

多阶段因素决定VR设备未来高增长仍可期

外部环境(北美通胀压力、国内疫情等)对VR设备销量的影响是短期扰动,不改产业长期向上趋势,未来在不同阶段都将有各有不同的驱动因素推动销量快速增长:

1、硬件迭代+内容成熟是第一阶段(未来1-3年)的驱动因素,VR设备在泛娱乐领域的年出货量级有望达到3000万部以上;

2、应用场景拓展及科技巨头生态完善构成第二阶段(未来3-5年)成长驱动,VR设备成熟、AR设备进入消费级市场,整体年度出货有望达到大几千万量级;

3、长期来看(未来5-10年),随着核心硬件技术、交互算法、应用场景等瓶颈的突破,VR/AR设备有望成为元宇宙重要入口,多领域逐渐刚需,每年出货量级有望突破数亿部。

苹果入局催化AR/VR新品周期到来,步入新一轮产品迭代周期

大厂未来一年内均有新品发布计划,开启新一轮产品迭代周期。目前VR赛道是主题投资与价值投资的结合体,创新是支撑主题投资的景气核心,而短期全球新品周期开启前夕市场对于软硬件创新的关注度提升,也将加速创新的验证落地。

VR核心硬件技术方向日渐清晰

VR硬件的关键环节包括光学、显示、芯片与传感交互等,各环节技术水平决定设备整体性能,且发展方向逐渐清晰。光学镜片方面,当前以菲涅尔透镜方案为主,但短焦方案(Pancake)因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势,多类新产品均有望搭载;显示层面,FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案,并向着Mini-LED等方向升级,同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用;芯片方面,以高通骁龙865为基础的XR2芯片是目前绝对主力,未来苹果自研芯片受到瞩目;交互方面,眼动追踪、手势追踪与面部捕捉等技术的搭载有望持续增强交互体验,各类传感器的使用以及内外部摄像头具备持续升级空间。

产业链逐步趋于成熟,技术更迭引发产品“质变”

下一代VR头显技术方案在光学、显示、交互等多维度展现出了相应的技术更迭趋势。光学方面,菲涅尔透镜逐步被Pancake方案取代,有效减少镜头总长,使VR/AR产品实现更轻薄的设计和更清晰的成像。显示方面,硅基OLED、MiniLED逐步成为主流技术路径,Micro-LED有望在中长期规模化商用。交互方面,更多消费级设备开始使用眼球追踪、面部及动作捕捉等交互技术,摄像头与传感器的需求也相应提升。多维技术的更迭推动新一代VR产品在体积、延时、分辨率等性能方面显著提升,核心硬件技术发展引领行业供需两侧向上。

VR内容预计将复刻智能手机发展驱动因子

流量端:2012年智能手机出货量高增驱动2013年手游用户放量;而2021年VR产业数据相当于2003年手机市场,测算2030年为VR设备放量拐点,驱动VR游戏等用户数进入高增轨道。

ARPU端:2014年手机硬件性能提升驱动手游产业ARPU激增;VR端随着摄像头、pancake光学等技术迭代,重度化亦将驱动VR内容ARPU提升。时长端:2017年4G通信渗透率临界点到来带动手游电竞发展。5G通信端升级迭代将促进VR设备户外场景发展,进一步促进时长增长。

硬件迭代方向明确,Pancake/MicroOLED/6DoF方案空间广阔

VR相关硬件目前仍停留在简单的功能实现阶段,未来将朝“性能提升+场景迭代”方向双重演进。演进过程中,科技品属性所提出的创新要求将催化Pancake、MicroOLED(即硅基OLED)、6DoF等新兴方案逐步渗透,为市场带来增量需求。同时VR品牌高度集中,单个品牌行为对行业风向的主导趋势明显,头部企业的创新升级往往倒逼全行业与之看齐,进一步催化硬件技术升级迭代。

生态构建不断完善,应用软件市场助推VR内容不断破壁出圈

优质的内容对于VR、AR打开消费级市场起到助推器的作用。在核心场景之一的游戏领域VR游戏已经构建起相对成熟的生态,而在视频、直播、健身等细分场景,优质内容凭借AR/VR的沉浸式体验优势,能够向用户提供颠覆性的使用体验,未来有望真正构建“虚实共生”的元宇宙生态。

VR产业链参与者持续增加

光学部件方面,舜宇的VR镜片已经被全球头部企业采用,而随着Pancake技术趋势的确立,新增的光学膜方案等环节有望涌现出诸如三利谱、斯迪克等更多优秀的国内供应商;显示零组件及其他零部件企业参与上市公司众多,国产化格局较充分,综合方案商歌尔全球龙头地位稳固,国内终端品牌已现A股稀缺标的。

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