核心观点
事件：
2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。
核心观点：从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的具体执行方向：
第一，经济工作千头万绪，从提振信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。
第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加居民消费信贷、促进大宗消费等；财政部工作重点从减税降费，倾斜向民生支出和向欠发达地区的转移支付，以提升中低收入群体消费意愿。
第三，持续发力“稳投资”：部委工作部署包括政策性金融工具支持，进一步提高专项债资金的使用效率和杠杆效用。重大项目依然是核心抓手，关键领域补短板与新型基础建设方面是重点方向，传统“铁公基”规模减弱。
提振信心入手：房企、平台企业、民企融资。（一）房地产方面，继续落实中央经济工作会议“保优质主体”的思路，突出表现在债权和股权“两支箭”。（二）平台企业方面，证监会表示要推动中美审计常态化合作，加快平台企业境外上市“绿灯”案例落地。（三）民企融资方面，央行表示要释放LPR改革效能，推动企业融资成本稳中有降，证监会表示要加快股权融资审批速度。
恢复和扩大消费是优先工作：供需两端入手、基本公共服务均等化。
2022年中央经济工作会议部署“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，要从增大居民收入、释放住房汽车等大宗消费需求两方面入手。
银保监会就服务业主体融资、居民消费信贷、支持汽车家电等大宗消费等方面进行明确部署；财政部工作部署虽未直接涉及消费，但工作重点从往年的减税降费，倾斜向教育、医疗等民生支出和向欠发达地区的转移支付，以促进基本公共服务均等化，平衡地区间、家庭间的收支差异，从而提振中低收入群体的消费意愿。
稳投资力度不减：重大工程是抓手，专项债使用效率和杠杆效用进一步提高。
2023年，广义财政将继续发力，支撑“十四五”重大工程落地。一是，2023年地方政府加杠杆空间有限，特别国债或调用结存限额将补充基建资金缺口；二是，重大工程稳步向前推进，国常会要求符合冬季施工条件的不得停工。
从部委部署来看，2023年重大项目投资将继续受到政策性金融工具支持，专项债资金的使用效率和杠杆效用进一步提高。财政部表示，2023年要适当扩大专项债投向领域和用作资本金范围。银保监会和央行提出要继续发挥金融对于重大项目的支持作用。
《扩大内需纲要》对投资的发力方向较为明确，未来的增量主要在关键领域补短板与新型基础建设方面。传统“铁公基”投资力度回落，国铁集团预计2023年投产新线3000公里，显著低于2022年的4100公里，达到近年来低点。
风险提示：美联储加息终点高于预期，全球衰退风险上行；国内疫情多次反复。
一、核心观点：提信心、扩消费、稳投资
2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作，中央农村工作会议也于12月23日召开。从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的具体执行方向：
第一，经济工作千头万绪，从提振发展信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。
第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加居民消费信贷、促进大宗消费等；财政部工作重点从减税降费，倾斜向民生支出和向欠发达地区的转移支付，以提升中低收入群体消费意愿。
第三，持续发力“稳投资”：部委工作部署包括政策性金融工具支持，进一步提高专项债资金的使用效率和杠杆效用。重大项目依然是核心抓手，关键领域补短板与新型基础建设方面是重点方向，传统“铁公基”规模减弱。
二、提振信心入手：如何改善企业预期
从改善社会心理预期、提振发展信心入手。2022年中央经济工作会议提出，“当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深”。站在对经济局势的整体判断之上，会议部署，“明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作”。
当前，我国面临的预期转弱问题，包含多个方面，一是居民资产负债表收缩，对于消费和投资的信心下滑；二是在经济增速回落和疫情反复扰动冲击下，国内民营企业家信心不足的问题；三是在中美关系日趋紧张、国际地缘政治风险事件和美联储大幅加息的背景下，外资信心不足的问题。
从具体工作上，如何稳定预期、提振信心？从各部委工作部署来看，以房企、平台企业、民企融资三个角度为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态：
房地产方面，继续落实中央经济工作会议“保优质主体”的思路，突出表现在债权和股权“两支箭”。央行要求继续“ 推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况 ”。证监会就债权、股权“两支箭”进行进一步部署，要求“推进央地合作增信共同支持民营房企发债，允许符合条件的房企‘借壳’已上市房企”。
平台企业方面，证监会表示要推动中美审计常态化合作，加快平台企业境外上市“绿灯”案例落地。
民企融资方面，继续降低企业融资成本，加快股权融资审批速度。央行表示要加大对民营小微企业支持力度，继续推进民营企业债券融资支持工具，并且要进一步释放 LPR改革效能，推动企业融资成本稳中有降，这意味着总量型货币政策依然有发力空间。 证监会表示要稳步推进并购重组注册制改革，落实好“分道制”“小额快速”等审核机制。
并购重组“分道制”、“小额快速”审核机制将大幅简化行政许可，压缩审核时间，拓宽企业融资渠道。2013年10月，证监会实施并购重组“分道制”审核，指根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。2018年10月，证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，上市公司发行股份购买资产，不构成重大资产重组并满足一定条件的，证监会受理后直接交并购重组委审议。证监会同时明确，新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型包括新一代信息技术、新材料、新能源、生物产业等十大产业。
三、优先工作：如何恢复和扩大消费？
中央经济工作会议部署“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，要从增大居民收入、释放住房汽车等大宗消费需求两方面入手。2022年12月20日，中财办同志就中央经济工作会议精神作深入解读时提到，“要把恢复和扩大消费摆在优先位置…使消费潜力充分释放出来”。在具体措施上，中财办提出两点：
一是，多渠道增加城乡居民收入，具体措施包括（1）“适当增加消费信贷”，这就要求货币政策进行结构性倾斜；（2）支持发展吸纳就业能力强的产业和企业，不言而喻，这里指的是扶持服务业发展。
二是，加大住房、汽车、养老服务、教育医疗、文化体育服务消费，具体包括（1）因城施策；（2）继续实施免征车辆购置税政策；（3）加快健全居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系等。
从各部委来看，银保监会就服务业主体融资、居民消费信贷进行明确部署；财政部工作部署，虽未直接涉及消费，但工作重点从往年的减税降费，倾斜向民生支出和向欠发达地区的转移支付，以平衡地区间、家庭间的收支差异，优化居民收入结构。
12月27日召开的银保监会党委扩大会议，对金融支持消费进行了重点表态。供给端，会议部署做好餐饮、文旅等服务业主体的金融纾困工作，探索教育医疗体育等服务业机构的融资工具发展；需求端，要鼓励新能源汽车、绿色家电等大宗消费，为新型消费和服务消费提供信贷支持。
财政部相关工作部署，并未直接提及消费，但扶持重点从企业端的减税降费，向民生和欠发达地区转移支付倾斜，其目的在于通过财政支出，实现基本公共服务均等化，进而平衡地区间、家庭间的收支差异，优化全国范围的收入结构。过去三年，我国实施大规模减税降费和留抵退税，2020年和2021年全年分别新增减税降费2.5万亿和1.1万亿元，2022年新增减税降费和退税缓税缓费超过4万亿元，有效为企业缓解现金流压力。在2022年存量大规模留抵退税实行完毕后，2023年企业端的减税降费空间较为有限，财政转向需求侧和居民端刺激的必要性和紧迫性上升。
2022年12月29日，全国财政工作视频会议指出，2023年要大力优化支出结构，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，均衡区域间财力水平，持续增加中央对地方转移支付，促进基本公共服务均等化。
2023年1月3日，财政部部长刘昆接受采访时表示，2023年财政收支矛盾依然突出，但不会在民生支出上退步，重点体现在教育、医疗、社保、生态环境、基层“三保”五个方面。尤其是在教育、医疗等基本公共服务领域，政府维持必要的支出强度，可以有效的减轻低收入家庭相关的支出压力，平衡区域间、家庭间的收入差异。
商务部没有召开2022年工作会议，但是从答记者问上，可以看出对扩大消费的具体思路。2022年12月29日，商务部召开例行新闻发布会，就“恢复和扩大消费有关举措”问题作答时表示，商务部将从三个方面具体安排工作：
第一，巩固提升传统消费。具体包括，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。支持餐饮等行业恢复发展，推动绿色智能家电下乡和以旧换新。
第二，加快发展新型消费。具体包括，促进绿色消费、智能消费、健康消费，发展首店首发经济，打造更多消费新场景，释放消费新活力。
第三，优化消费平台载体。具体包括，加快推进国际消费中心城市培育建设，稳妥有序推进步行街改造提升，统筹开展智慧商圈、智慧商店示范创建；加快建设一刻钟便民生活圈，提升居民日常生活便利度。农村方面，加快推进县域商业体系建设，促进农民收入和农村消费双提升。适时组织开展系列促消费活动。
四、持续发力稳投资，重大工程是抓手
中央经济工作会议指出，“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置…通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施‘十四五’重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”。
2022年，稳投资的紧迫性明显上升，投资端项目和融资端同步发力，重大项目储备足、审批快、开工早，基建投资的资金端来源充足，并且调用多个增量工具。1-11月，狭义基础设施投资累计同比增长8.9%，超过整体固投同期5.3%的增速。
2023年，广义财政将继续发力，支撑“十四五”重大工程落地。一方面，受债务率警戒线的掣肘，2023年地方政府加杠杆空间较为有限，预计特别国债或调用结存限额将成为基建资金的来源补充；另一方面，“十四五”规划涉及的102项重大工程稳步向前推进，2022年12月20日国常会部署，要推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。
从各部委部署来看，2023年重大项目投资将继续受到政策性金融工具支持，专项债资金的使用效率和杠杆效用进一步提高。
财政部部长刘昆在专访中表示，2023年要合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，对专项债券资金下达项目单位后一年仍未实际支出的，调整用于其他项目或者收回，尽快形成实物工作量。
银保监会提出，要“加强对现代化基础设施和流通体系建设的金融支持，促进数字经济和现代服务业加快发展。”
央行提出，要“充分发挥货币信贷政策工具功能，有力支持恢复和扩大消费、重点基础设施和符合国家发展规划重大项目建设”。
从《扩大内需纲要》来看，关键领域补短板与新型基础建设方面是重点方向。中共中央、国务院近日印发的《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》提到，要聚焦关键领域和薄弱环节，努力增加制造业投资，加大重点领域补短板力度，系统布局新型基础设施，着力提高投资效率，促进投资规模合理增长、结构不断优化，增强投资增长后劲。纲要对投资的发力方向较为明确，制造业投资依然是长期主线，未来的增量主要在关键领域补短板与新型基础建设方面。
传统“铁公基”投资力度回落，国家铁路预计2023年投产新线3000公里，达到近年来低点。据国铁集团工作会议，预计2023年铁路投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里。相比于历史规划来看，这一规划并不算高。2022年国铁集团完成铁路投产新线4100公里，完成铁路固定资产投资7109亿元，是2013年以来的最低值。
五、风险提示
美联储加息终点高于预期，全球衰退风险上行；
国内疫情多次反复，扰动经济恢复进程。
