1月6日晚间，九江银行官网发布公告称，决定对“九江银行股份有限公司2018年第一期二级资本债券”（简称“18九江银行二级01”，代码1820002）行使赎回选择权。（具体安排以公告为准）。仅一日之前，该行曾发布公告表示，决定不行使上述债券的赎回选择权！
未成为今年首家不赎回案例
1月5日，九江银行曾发布公告称，对其发行的“2018年第一期二级资本债券（18九江银行二级01）不行使赎回选择权。此举称得上是，一石激起千层浪，引发了市场的诸多关注。
归根原因在于，虽然对中小银行而言，不赎回二级资本债较常发生，但九江银行毕竟是AAA评级上市银行，也意味着，此举后将成为国内第二家不赎回二级资本债的上市银行！
资料显示，九江银行决定不赎回的2018年第一期二级资本债券存量规模15亿元，占该行债券总规模的4.2%。不赎回意味着该只债券将展期五年，同时未赎回部分维持票面利率5%。
从当日市场上信用债收益情况来看，本报记者注意到，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期间上行7bp至2.35%，3年期收益率上行3BP至3.06%，5年期收益率稳定在4.45%。
在业内看来，二级资本债是商业银行为补充二级资本而发行的债券，期限会设置成5+5年期，当市场债券利率下滑时，往往银行可以选择通过发行低息债券来对其置换，所以会提前赎回。
“九江银行5%的二级资本债票面利率收益对金融机构来讲，还是颇具投资吸引力的，换言之，其债券的使用成本也相对会更为高昂，毕竟要对机构投资者们支付利息收益，而从当日的外在赎回条件来看，如果再次滚动发行二级资本债，利率可能会低于其当前的票面利率。”某位资深券商从业人士对《中国基金报》记者分析指出。
市场对此猜测、诧异不断
一时间，记者注意到，市场上对九江银行选择不赎回二级资本债的行为产生了诸多猜测。
华福证券固收首席分析师李清荷看来，银行不赎回二级资本债的原因大多可归纳为几点：
一是、发行人未获得监管批准；再融资难度较高，银行无法发新债替换赎回的旧债；二是、银行盈利能力较弱，并不具备可持续性；三是、资本充足水平低，旧债赎回后会导致银行的资本充足水平不符合监管要求；四是、关注类贷款劣变风险较高，进而影响资本充足情况。
银保监会发布的《商业银行资本管理办法（试行）》规定显示，银行赎回二级资本工具的条件包括：第一，使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；第二，行使赎回权后的资本水平仍明显高于银保监会规定的监管资本要求。
“在特殊环境下，少数银行如果不行使对二级资本债的赎回权，必定会引发市场对其资本充足率吃紧的一定担忧、猜测。”某位银行资深业内人士也告诉《中国基金报》记者称。
那么，是否是这样？
公开资料显示，2019-2021年和2022年6月末，九江银行资本充足率分别为11.6%、10.7%、13.2%和12.7%。2022年三季报资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.99%、11.02%和8.42%，资本充足率和核心一级资本充足率均低于全国城商行平均水平。
同时，九江银行2022年6月末关注类贷款规模达到94.2亿元，较2021年末大幅增长66亿元，也使得关注和不良类贷款占比达到5.2%，为近三年来新高。
不过，中金研究团队提出不同意见。认为虽然九江银行近年的财务表现边际弱化，包括息差收窄、2022 年以来资产质量走弱、金融投资中非标投资占比仍偏高且阶段二和阶段三金融投资占比较高、存在一定的核心一级资本补充压力等。
“但整体看，九江银行在城商行中资质不属于最弱一批，区域尚可，且大股东主要为当地财政、北京市地方国企和头部股份行，不赎回一定程度上超出市场预期。”中金研究团队称。
中小银行“二永债”昨日调整
不过，在多数业内人士看来，九江银行如果不赎回二级资本债一定程度也会增加其自身及中小银行后期的发债难度。“毕竟会引起对债券投资者对此其到期后能否如期赎回的担忧。”
“相应的，也会更加关注发债银行的自身经营情况及资本充足率等状况。”上述银行业内人士对此建议，在债市逐步恢复阶段，各家银行从自身利益考虑时也需共同小心呵护市场情绪。
据悉，受此消息银行，昨日，部分中小银行的“二级债”“永续债”出现大幅调整，但业内预计，对强资质银行的“二永债”发债影响有限。
根据Wind统计，截至 2023 年 1 月 5 日，共有 43 家银行的 51 支银行二级资本债未行使赎回权，包括 11 支城商行的二级资本债和 40 支农商行的二级资本债。未行使二级资本债赎回权的银行大多规模较小，资本充足率不算充裕，主体评级集中在 AA+~A。
华泰证券(行情601688,诊股)固收团队指出，要解决中小银行资本补充问题，短期内可关注专项债等补充中小银行资本、化解风险等，长期还有赖于区域经济改善，中小银行资本管理效率和风险管理能力提升。
此外，国金证券(行情600109,诊股)金融行业负责人表示，2022年以来已有630亿专项债用于当地中小银行补充资本金。截至12月20日，当年已有辽宁、甘肃、河南、大连市披露了中小银行专项债发行计划及进展情况，共计发债规模达630亿元。
