《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数震荡走高，创业板指领涨并在中午前涨超1.5%。午后，指数集体回落，沪指一度翻绿，此后横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.08%、涨0.32%、涨0.95%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）31家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比1807：2917，个股平均涨幅-0.18%，赚钱效应较弱，两市成交额8381亿，较前一交易日缩量0.55%。北上资金净流入逾60亿。
虽然上周五三大指数全部收涨，但个股下跌家数在开年后首次超过上涨家数，平均股价也在开年后首次出现下跌，说明临近周末市场情绪多少还是有些偏谨慎。不过，市场情绪有望在本周初再次点燃，助推大盘继续向上。
外围市场方面，尽管1月5日公布的12月美联储议息会议纪要表态依然偏鹰派，但由于1月6日美国劳工统计局公布的就业报告显示薪资增长超预期放缓，从而有利于促进通胀放缓，同时新增就业人数却出现超预期上升，美国经济未来软着陆的预期增大，美股三大指数因此全部大涨超2%，作为A股先行指标的富时中国A50指数也跟随涨超0.8%。此外，离岸人民币汇率再次出现大涨并创出全年9月以来新高，强劲的上涨势头继续保持对外资的吸引力，北上资金有望延续近日流入态势。
国内消息面上，疫后修复方面，高频数据显示多数城市已经在12月中下旬开始复苏，2023年第1周部分早达峰城市拥堵指数已经好于去年第1周，预计春运客流的显著恢复将带动春节期间消费等其他经济活动的复苏。政策方面，1月5日，央行、银保监会公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制的文件，允许满足新房价格连续3月下降的城市探索降低首套房贷利率；中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清日前接受采访时表示，以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费；1月6日，商务部召开2023年首场例行新闻发布会。关于消费恢复前景和汽车市场形势，商务部新闻发言人束珏婷表示，2023年，商务部将会同相关部门多措并举，继续推动稳定和扩大汽车消费；1月6日，国家能源局综合司周五盘后发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》意见的通知，要求至2030年，新能源成为发电增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。后续政策有望在消费、房地产、新能源等方面持续发力，助推经济增长。
在外围市场和周末消息面的共同提振下，加上周初市场情绪往往相对较高，短线上大盘有望再接再厉向上继续拓展空间。而在中线上，历史上看，A股春季行情涨幅大多超过20%，当前“春季躁动”行情只是刚刚开始。不过，需要注意的是，沪指3175-3200筹码密集区，积累了12月中旬前震荡期间的套牢盘，大盘若涨至这个区域，将遇到更大的解套盘压力。此外，春运即将开始，随着人员流动的增加，疫情也有可能出现一些反复，从而对市场情绪产生一些不利影响。因此，届时市场可能会经历一段休整期，以消化前期套牢盘和重新酝酿情绪。在操作上看好中期后市的同时，短线节奏上也需防范可能出现冲高回落。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，矿物制品、电气设备、汽车类等涨幅居前，旅游、传媒娱乐、酒店餐饮等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，POE胶膜、光伏等尤其活跃。
上周五光伏产业链表现最为亮眼，整体涨停及涨超10%个股数量高达25只，占据全市场一半以上，锐叔在上周五早评中重点提示POE胶膜分支则更是强中之强，板块内个股平均涨幅超过了6%。光伏产业链的爆发，源于近期光伏中上游产品价格大跌，如硅料价格近期跌超40%、硅片价格近期接近腰斩。而光伏上游成本端大幅下降，将导致新投产光伏项目收益率有望提升，从而推动光伏项目建设积极性，因此预计2023年光伏装机将继续高速增长。而在上周五盘前，这一逻辑也开始初步体现出来：根据最新的市场调研纪要，多家组件企业开始上调1月组件排产计划，体现出组件企业对一季度需求情况的看好。这也是上周五光伏板块大涨的重要驱动。整体来看，光伏产业链当前的主要逻辑是上游硅料降价驱动的产业链需求释放，基于这个逻辑，直接受益的是EVA、POE、支架、接线盒、玻璃等辅材环节，然后是后面的储能、EPC电站之类的，上游有机硅、石英也会有所受益。而一方面，基于光伏装机将继续高速增长以及Cotton等N型电池、组件渗透率不断提升背景，作为Topcon电池封装材料的POE胶膜在量上有很大的提升预期；另一方面，由于未来两三年的供需偏紧格局，可能还会带来价上的提升机会，锐叔因此认为POE胶膜在今后一两年有望成为光伏产业链中相当具有向上弹性的领域。此外，与POE胶膜逻辑类似的还有光伏辅材中的焊带和银浆环节：一、光伏焊带属于电气连接部件，顺应电池片主栅数量增加趋势，通过细线化以实现组件提效降本是焊带行业技术迭代的核心逻辑。随着TOPCon与HJT的产业化加速推进，预计SMBB焊带与低温焊带将在2023年迎来快速放量过程，新品焊带更高的盈利能力也有望增厚行业龙头业绩；二、由于N型银浆单耗显著高于P型，银浆行业的需求将直接受益于N型电池渗透率提升。在更高的耗量以及更高的加工费驱动下，预计全球N型银浆市场空间在2023年将有望达到108亿，同比增长373%，其中TOPCon/HJT分别为84亿/25亿，同比增长507%/171%。总体来看，POE胶膜、焊带、银浆这三个光伏材料环节，都同时受益于量增逻辑以及N型电池技术迭代过程带来偏紧供需结构，可同时作为重点关注方向。
周末消息面上比较重磅的是特斯拉启动新一轮降价：据特斯拉中国官网，1月6日Model3和ModelY等车型价格出现大幅下调。其中Model3后驱版降价3.6万元，高性能版降价2万元；ModelY后驱版降价2.9万元，长续航版降价4.8万元，高性能版降价3.8万元。本次特斯拉自去年4季度以来的第二次大幅官降，主要系国内宏观经济下滑压力下终端汽车消费表现疲软，叠加2023年特斯拉或将推出全新换代车型所致。本次特斯拉大幅降价可能会带来两方面的影响：一是对特斯拉的订单以及交付的促进效果较为明显。如2022年10月24日特斯拉首次官降后，11/12月国内上险量分别为6.2/4.2万辆（12月为周度数据预估销量），4季度国内上牌环比3季度继续保持增长，考虑12月圣诞假期影响生产，降价对销量的增量刺激作用较为明显。二是对国内新能源车销售可能会带来一定的压力。受价格战的影响，上周五晚间美股中概新能源汽车股大跌，小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超9%，蔚来跌超4%，特斯拉却低开高走并收涨约2.5%，就是这一市场预期的体现。除了在中国市场由于这次官降有望带来短期销量提升外，今年特斯拉在美国市场的前景也比较看好，美国IRA法案取消20万辆的限制，北美消费者2023年购买特斯拉有望再获最高7500美元的补贴，刺激新一轮美国电动车的需求增长。其实对于今年的新能源车板块，锐叔的看好程度明显不如光伏、储能等其他新能源，其中一个朴素的逻辑在于渗透率，当前我国新能源车的渗透率已经达到30%左右，而光伏渗透率仅为 6.40%左右，这就好比一个已成长为了17、8岁的青年，一个还是不到10岁的少年，显然后者再往上涨个子的速度和空间要大得多。不过，短期来看，特斯拉官降后若销量明显上升，国内的零部件供应商有望受益，这部分还是可以关注一下的。
操作策略：
上周五市场未来延续涨势而呈现整理整固态势，基于临近周末市场情绪往往趋于谨慎，这种表现也算正常。短线来看，周末内外利好共振，叠加周初情绪面相对较高，大盘有望继续上攻。不过，基于沪指3175-3200筹码密集区压力，需要一个消化前期套来盘的过程；加上春运期间疫情也有可能出现一些反复，从而对市场情绪产生一些不利影响，不排除大盘继续涨至3175以上后会有一个冲高回落的过程及经历一段休整期。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，以及外部因素扰动减弱，“跨年行情”仍有望继续演绎。操作上，轻仓者谨慎追涨且暂时以观望为主；重仓者则仍可继续持股为主，待反弹至3175-3200区域后再考虑控制仓位。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
