继理想和小鹏之后，蔚来交出营收首破百亿元、同时也创下最近两年最大亏损的季度财报，连续第三次戴上造车新势力“亏损之王”的帽子。
9月7日晚，蔚来发布的今年二季度财报显示，期内营收创单季新高，达到102.9亿元（人民币，下同），同比增长近22%，继续呈现放缓趋势，且远不及小鹏和理想增速；净亏损为27.6亿元，同比扩大370%，环比扩大55%，创下自2020年以来最大单季亏损。
不计股份薪酬费用等非业务因素影响，蔚来该期调整后净亏损（非GAAP）为22.7亿元，同比更是扩大575%，环比也大幅扩大73%。与此同时，蔚来的毛利率水平也出现了明显下降，二季度可以说是蔚来的又一个“至暗时刻”。
不过，蔚来预计，今年三季度营收和交付量增速将反弹回升。蔚来董事长李斌在财报电话会上称，有信心完成全年目标。但结合今年三季度的预期表现，四季度更为关键，蔚来完成15万辆的年度交付目标压力不小。
营收增速远低小鹏理想，蝉联“亏损之王”
在造车新势力中，蔚来仍然是收入最高的企业，但和小鹏与理想一样，蔚来营收同比增速也在持续放缓，创下最近两年新低，且已连续五个季度远低于小鹏与理想。今年二季度，蔚来营收同比增长不到22%，而小鹏与理想同期营收分别为77.4亿元、87.3亿元，各自增速为98%、73%，可见蔚来增长乏力状况更为堪忧。
营收同比增速变化情况（%）
卖车营收增长表现同样如此。蔚来二季度汽车销售收入95.71亿元，同比增长21%，环比增长不到4%。对比来看，同期小鹏卖车收入为69.4亿元，同比增加近94%，环比微降；理想车辆销售收入84.8亿元，同比增加73%，环比下降近9%。
这自然也就意味着在交付量方面，蔚来相对而言同样表现不佳。今年二季度，蔚来交付量为25059辆，同比增长14%，环比下降近3%，疫情带来的供应链扰动持续影响了蔚来4月和5月的交付。
小鹏第二季度共计销售34422辆，同比增长近98%，环比略有下降；理想第二季度共计销售28687辆，同比增长63%，环比下降近10%。无论是交付量规模，还是其增速，蔚来都远远落后于同行。
从今年上半年整体情况来看，小鹏以68983辆的交付量位居造车新势力第一，理想为60403辆，蔚来为50827辆。具体来看，小鹏有4个月份成为销冠，而蔚来始终落后，甚至先后被第二梯队的零跑和哪吒赶超，一度在造车新势力当中落到第五的位置。
今年以来交付量情况（辆）
蔚来也依然未从造车新势力“亏损之王”的位子上走下来，自去年一季度开始，小鹏取代蔚来连续三个季度蝉联“亏损之王”，但自去年四季度，蔚来又把这顶帽子拿了回来，并持续三个季度。
今年第二季度，蔚来净亏损高达27.6亿元，创下自2020年以来最大季度亏损，略高于小鹏27亿元的亏损，是理想净亏损的4.3倍，且蔚来净亏损高达370%的同比增速远高于小鹏和理想（分别为126%、172%）。
今年二季度亏损情况
不过，从调整后的净亏损来看，蔚来则比小鹏稍好一些。该期蔚来调整后净亏损22.7亿元，而小鹏为24.6亿元，理想则仅有1.8亿元。但是蔚来调整后净亏损的同比增幅高达575%，环比也大幅增长73%，而同期小鹏同比增幅125%，环比增长达61%，理想同比增长182%（环比由盈转亏）。
每卖一辆车亏超11亿元，毛利率下降近6个百分点
从前述数据也可估算出，蔚来二季度平均每辆车售价达38.2万元，但每卖出一辆车就要亏损超11万元（按净亏损指标计），同比增长超310%，环比也增长近60%。小鹏和理想该季度平均每辆车售价为20.2万元、29.6万元，平均每辆亏损7.84万元和2.23万元，即卖得更贵的蔚来平均每辆汽车亏损比小鹏和理想亏损加起来还多。
在这三家企业中，蔚来卖着最贵的车，用最少的交付来量获得了最多的营收，同时也有着最高的亏损。从财报来看，蔚来今年二季度亏损加大的主因在于营收和交付量持续放缓之下，销售成本和各项费用仍保持较快增长。如今年二季度，蔚来销售成本为89.5亿元，同比增长达30%，环比增长近6%。这其中有交付量增长的因素，但更多受到电池等原材料成本上涨的影响。
这也使得蔚来的盈利能力创下阶段新低，其在二季度的毛利率为13.0%，同比减少5.6个百分点，环比也下滑1.6个百分点，低于理想的21.5%，高于小鹏的10.9%。这背后是蔚来车辆利润率的下降，该期为16.7%，同比和环比分别减少3.6和1.4个百分点，创下最近七个季度新低。
车辆毛利率变化情况（%）
蔚来称，车辆利润率的下降主要归因于单位电池成本的增加，其中部分被ET7销售组合的有利变化所抵消。但值得注意的是，蔚来还在今年5月和6月对旗下车辆两次涨价，分别涨价1万元和1.8万元，这使得蔚来二季度平均每辆车售价同比和环比均提升6%左右，但销量低迷、电池等成本居高不下依然拖累了营收和盈利。
在费用支出方面，今年二季度，蔚来研发投入创下单季新高，期内达21.5亿元，同比增长143%，环比增长22%。对比来看，理想同期研发费用15.3亿元，同比暴增134%，环比增长超11%；小鹏研发开支为12.7亿元，同比增长达46%，环比增长近4%。蔚来在研发力度上可谓不小，而这笔资金主要用于研发职能人员成本，以及新产品和技术的增量设计和开发。
在财报电话会上，李斌表示，芯片出口限制政策，短期内不会影响经营，长期不会扰动公司战略，蔚来会在芯片等核心技术领域建立全栈自研能力，从而应对产业政策变化风险，并在后续提升毛利率及技术竞争力。
同时，由于销售和服务网络的持续扩展，以及ES7的推出，今年二季度，蔚来的销售、一般及行政开支达22.8亿元，同比增长52%，环比增加13%。此外，该季度蔚来基于股份的薪酬支出达到4.9亿元，同比大幅增长95%，环比也增长近4%，蔚来将其主要归因于持续授予期权和限制性股票。
截至今年6月底，蔚来拥有的现金及现金等价物、限制性现金及短期投资为544亿元，高于小鹏的413亿元，也略高于理想的536亿元，更加烧钱的蔚来需要做好资金更有效率的投入。
三季度迎来反弹？蔚来全年目标难完成
蔚来二季度再次面临的“至暗时刻”，也孕育着反弹的可能。二季报指引显示，蔚来预计三季度交付和营收增速相较二季度将有所回升，且环比也将继续增长。
具体来看，蔚来预计今年三季度交付31000-33000台，为单季度最高交付指引，同比增长约27%至35%，环比至少增长24%；总收入在128.5亿元至136.0亿元之间，同比增长约31%至39%，环比至少增长25%，继续刷新营收季度新高。
这意味着蔚来交付量在今年三季度将超小鹏和理想，但拿下季度销冠依然不太可能。小鹏此前预计，三季度交付量将在29000至31000辆之间，同比增长13%至21%；理想预计三季度车辆交付量为27000至29000辆，同比增长8%至16%。
进入三季度以来，造车新势力第一梯队的传统叫法“蔚小理”被哪吒和零跑打破，这两家企业在7月和8月交付量均位居造车新势力前二，两月分别累计交付30054辆、24569辆，而同期“蔚小理”分别为20729辆、21102辆、14993辆。
按此计算，蔚来9月交付量将在10271-12271辆之间；小鹏9月交付区间在7898-9898辆，而理想在9月交付量约在12007-14007辆之间，其中新上市车型L9预计将贡献超过万辆。毫无疑问，哪吒将成为三季度销冠，而零跑如果在9月至少交付大约8400辆，也能够完全碾压蔚来。
今年以来，蔚来推出多款车型，去年初发布的ET7在今年三月底开启交付，二季度卖出6749辆；新车ES7在发布70多天后于8月底开启交付，ET5也将于9月30日交付，形成旧款866（ES8、ES6、EC6）+新款775（ET7、ES7和ET5）的产品布局，覆盖30-50万元中高端价位区间。
但这三款新车要助力蔚来完成全年KPI仍存在较大挑战。蔚来此前表示，今年全年销量目标是15万辆以上。而今年前8月累计交付为71556辆，也就是剩下4个月要合计交付78444辆，而9月交付量大概在1万出头，那么四季度就成了关键，预计需交付66173-68173辆，平均每月需交付2万辆以上。
李斌在财报会上透露，接下来的几个月，蔚来的交付量每个月都会打破纪录，并称公司对四季度交付及完成全年目标比较有信心。他还在财报中称，蔚来将在未来几个季度吸引更广泛的用户群，并实现强劲增长。
李斌信心的关键很大程度上来自三款新车型在前期先后接棒交付，到四季度将会同时放量，尤其是价格在30多万的ET5更是被视为承担了走量任务。不过，随着新车型的密集上市，内部产品之间的相互竞争恐也会加剧，可能影响到老车型的交付。
同时，蔚来也并未放弃更为“下沉”的市场，其还将计划下探到20万元。李斌在财报会上透露，蔚来汽车大众化市场品牌（代号为ALP）研发进展按计划进行，会使用NT3平台。他稍早前透露，这款车型将会在2024年下半年开启交付，定位20-30万元，届时蔚来品牌将贯通20-50万元区间。
他也解释了为何要推出大众化市场品牌。“我们在过去两三年认知到，加快油转电确实需要更多产品去引入更多更广泛的用户，我们看到过去一年里中国各级别市场电动车增长迅速，同时也看到一些用户体验创新的机会。“李斌表示，在经过充分验证后，会将商业模式和技术上的创新带给更多用户。
在新能源车渗透率尚未达到30%且仍在继续爬坡的情况下，这一市场仍面临可观的增长机会，蔚来显然也意图照顾到更多用户的不同需求。当然，这样想的不仅有蔚来，小鹏、理想、哪吒和零跑都在谋求更大的市场机会。
小鹏第四款车型G9已在8月全面开启预售，市场预计其价格将上探至35万元；理想售价近46万的L9在8月底开启交付，并将在11月发布L8，实现上市即交付，并取代理想ONE。而理想ONE近期降价且逐步停产引发不少用户不满，理想面临用户投诉和信任危机。
此外，哪吒汽车推出的哪吒S已在今年7月底正式上市，售价为19.98-33.88万元，比起售价分别为7.99万元和12.38万元的哪吒V和哪吒U高出不少。零跑在今年5月发布的中大型轿车C01将在9月底上市，预售价格18万-27万元，在 S01、T03、C11等原有车型之上覆盖更多区间。
随着造车新势力产品进一步丰富，互相侵入彼此腹地，以及百度、小米等品牌汽车陆续推出，新能源车市场无疑将更加内卷。
